一句话理解

Circle不是一家普通的加密货币公司，而是一家连接传统金融体系与区块链美元体系的金融基础设施公司。

它的核心产品是美元稳定币 USDC。Circle通过发行和管理USDC，将美元引入区块链世界，为支付、DeFi、RWA（现实资产代币化）以及全球数字金融提供基础设施。

投资Circle，本质是在投资一个判断：

未来美元是否会大规模进入链上世界，而Circle是否能够成为其中的重要基础设施。

一、Circle的发展历程

1. 创立阶段：从加密支付创业公司起步

Circle成立于 2013年10月，最初总部位于美国波士顿。

创始团队：

Jeremy Allaire（杰里米·阿莱尔）
- Circle联合创始人
- 长期担任CEO及董事长
- 曾参与多个互联网创业项目，对数字支付和互联网金融有长期经验
Sean Neville（肖恩·内维尔）
- 联合创始人
- 主要负责早期技术架构和产品建设
- 后逐渐退出日常管理

早期Circle的方向并不是稳定币，而是：

比特币支付
数字货币钱包
加密金融服务

随着行业发展，公司逐渐认识到：

加密世界真正缺少的不是更多资产，而是一个稳定、可信任的美元基础设施。

二、USDC诞生：Circle进入稳定币时代

2018年9月，Circle联合Coinbase推出美元稳定币 USD Coin（USDC）。

USDC的目标：

1 USDC ≈ 1美元

它希望解决区块链世界中的核心问题：

1. 缺少稳定计价单位

BTC、ETH价格波动巨大，不适合作为金融交易单位。

稳定币提供：

稳定价值储存
交易媒介
链上美元

2. 连接传统金融和区块链

传统金融：

美元 → 银行账户 → 支付系统

区块链金融：

美元 → USDC → 区块链 → DeFi/RWA/支付

因此，USDC本质上是：

数字化美元基础设施。

三、Circle的商业模式：它如何赚钱？

Circle不是靠发行一个“币”赚钱，而是通过管理USDC背后的美元储备获得收入。

商业模式：

用户购买USDC
        ↓
Circle获得美元储备
        ↓
储备资产投资于现金等价物、美国短期国债等
        ↓
产生收益
        ↓
Circle获得收入

核心逻辑：

USDC规模越大 → 储备规模越大 → 收益越高。

例如：

如果：

USDC流通量从500亿美元增长到1000亿美元，

意味着Circle管理的美元储备规模扩大。

因此：

USDC增长成为Circle收入增长的重要驱动力。

四、为什么稳定币重要？

稳定币是区块链金融体系的基础设施。

1. 稳定币是链上的美元

区块链世界需要一个稳定资产：

交易
借贷
支付
金融结算

都需要美元计价。

2. 稳定币推动全球支付

传统跨境支付：

时间长
成本高
中间机构多

稳定币：

钱包之间直接转移美元价值。

未来可能成为全球数字支付基础设施。

3. 稳定币强化美元影响力

美国支持稳定币发展的重要原因之一：

稳定币可能成为美元数字化的新渠道。

未来：

美元霸权可能不仅存在于银行体系，也存在于链上金融体系。

五、USDT为什么最大？Circle凭什么竞争？

稳定币市场目前形成：

稳定币	发行方	特点
USDT	Tether	规模最大，交易生态强
USDC	Circle	合规优势，机构认可度高
USDP	Paxos	监管友好
PYUSD	PayPal	支付场景优势
USDS	Maker/Sky	DeFi生态
RLUSD	Ripple	支付网络布局

为什么USDT领先？

1. 先发优势

USDT 2014年推出，比USDC更早进入市场。

早期Crypto市场最需要的是：

交易流动性
交易所支持

USDT率先形成网络效应：

用户增加

↓

交易量增加

↓

交易所支持

↓

更多用户使用

2. Crypto原生优势

USDT长期服务：

交易市场
全球用户
加密交易平台

对于交易者而言：

流动性比合规更重要。

六、Circle的竞争优势

Circle并不一定需要完全击败USDT。

它更大的机会来自：

1. 机构市场

未来进入Crypto的可能包括：

银行
企业
基金
支付公司

这些机构更重视：

合规
透明
审计

USDC具备优势。

2. RWA现实资产代币化

未来：

美国国债、基金、证券等资产可能进入区块链。

这些金融机构更可能选择：

合规稳定币。

3. 美元数字化趋势

Circle希望成为：

链上美元基础设施提供商。

类似：

Visa连接全球支付网络。

七、Circle当前规模

USDC供应量

截至2026年8月9日左右：

USDC流通量约：

721.7亿枚USDC

由于USDC锚定1美元：

市场价值约：

721.7亿美元

市场份额

按照稳定币流通市值：

USDC约占全球稳定币市场 24%–25%
排名第二

USDT：

约占 61%–64%
排名第一

按交易量统计：

USDC份额会因统计口径不同产生较大差异。

部分剔除机器人交易、跨链转账等因素后的统计中，USDC交易份额可能达到较高水平。

八、Circle最大的风险

1. USDT网络效应

USDT拥有：

最大流动性
最大交易量
用户习惯

Circle需要证明：

未来市场增长时，USDC能够获得更大份额。

2. 利率风险

Circle收入与美元储备收益高度相关。

如果：

美联储降息

↓

储备收益下降

↓

Circle利润可能受到影响。

3. 巨头竞争

未来可能进入：

Visa
PayPal
银行

这些公司拥有：

用户
支付网络
金融牌照

4. 稳定币市场空间低于预期

如果稳定币长期只用于：

Crypto交易
DeFi

没有成为更广泛支付基础设施，

市场规模可能低于预期。

九、我的投资判断框架

投资Circle不是简单押注USDC上涨。

核心观察：

看多逻辑

稳定币成为未来金融基础设施
USDC市场份额提升
RWA推动链上美元需求
机构采用增加

需要持续观察：

USDC流通量增长
USDC市场份额变化
Circle收入增长质量
利率环境
估值水平

买入条件

我愿意考虑买入Circle，需要满足：

稳定币长期趋势继续成立；
USDC保持增长；
Circle能够证明自己具有竞争优势；
当前估值没有透支未来增长。

最终判断

Circle代表的是一个更大的趋势：

美元正在从传统金融体系向区块链金融体系迁移。

如果未来稳定币成为全球数字金融的重要基础设施，Circle有机会成为其中的重要参与者。

但投资者需要认识到：

稳定币赛道增长，不代表Circle一定赢。

真正决定CRCL长期价值的是：

USDC能否扩大市场份额；
Circle能否持续捕获利润；
当前价格是否低于未来价值。